江苏蓝电环保股份有限公司（下称蓝电环保）近日公布招股书申报稿，白鱼登岸上交所。招股书表明，本次白鱼发售不多达1793万股，荐举机构为招商证券。

公司主要专门从事电除尘器、布袋除尘器、电布袋除尘器以及副产物脱硝设备的研发、生产和销售业务。蓝电环保白鱼筹措3.33亿元，分别投向年产10.2万平方米电除尘器、31.5万平方米大型布袋除尘器改建项目年产8套（处置含SO2烟气总能力250万立方米/小时)副产物装置改建项目大气管理技术研发中心建设项目以及补足流动资金。　　据报导，还未上市的蓝电环保2015年营业收入、净利润增幅分别较上一年下降25%和60%。

预收账款在2014-2015年分别同比上升15.80%和61.43%，其盈利前景难言悲观。须要投资者留意的是，公司副产物业务毛利率倒数多年下降，2013-2015年分别为50.83%、48.02%和40.94%。蓝电环保说明称之为，副产物业务毛利率减少主要不受项目个体毛利率差异的影响。

2015年较2014年上升7.08个百分点主要不受兴安银铅和兴安铜锌的副产物装置项目影响。但这两个项目在2015年的毛利率仅有分别为6.07%和26.83%，皆近高于同期蓝电环保副产物业务的平均值毛利率。

　　此外，2015年蓝电环保第一大供应商成都益志科技有限责任公司、成都华西化工科技股份有限公司皆为蓝电环保关联方。而倒数三年沦为蓝电环保前五大供应商的上海钢海实业有限公司在2016年7月7日被宝山区市场监督管理局列为经营出现异常名录。　　招股书表明，公司近三年贴现账款快速增长，未来不存在贴现账款无法及时交还或无法全部交还的风险。

而除尘器、副产物设备归属于大型特种设备，在生产及加装过程中也不存在一定危险性。在募投项目方面，公司坦言，项目实际竣工后产品的市场接受程度等因素有可能造成项目的投资收益率高于预期水平，从而影响公司业务发展目标的如期完成。

同时，筹措资金投资项目追加固定资产保险费及摊销也不会对公司经营业绩带给一定的影响。　　针对上述情况，约见蓝电环保证券部，电话无人电话，邮件不予恢复。　　营收、净利润增幅下降贴现账款快速增长　　蓝电环保主要专门从事电除尘器、布袋除尘器、电布袋除尘器以及副产物脱硝设备的研发、生产和销售业务，涉及收益占到到公司主营业务收益的90%以上，为其主要盈利来源。　　据报导，必须投资者警觉的是，还未上市的蓝电环保营业收入以及净利润增长速度早已经常出现大幅度下降。

申报稿表明，2015年，蓝电环保营业收入、归属于母公司股东的净利润分别为2.35亿元和3945万元，分别同比快速增长了9.61%和5.41%，增幅分别较上一年下降25%和60%。蓝电环保还回应，若公司未来无法有效地开拓市场，并持续取得新的订单，则有可能产生营业利润下降的风险。　　招股书表明，报告期内，随着销售收入的快速增长，公司贴现账款也快速增长。

报告期各期末，公司贴现账款分别为10，014.。

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